博鱼,博鱼体育,博鱼官方网站,博鱼体育登录入口,博鱼体育官方平台,博鱼中国官方网站,博鱼官网,博鱼体育登录入口,博鱼体育官网,博鱼体育下载,博鱼体育平台,博鱼app下载,博鱼注册网址,博鱼官方网站最近买了《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street）最新第15版（之前读过第13版的中文版），第15版中有针对21世纪后疫情时代的金融狂热现象的分析，还有对新型的投资技术（例如聪明的β）的讨论，并且涉及到了ESG话题，还针对投资者处于不同年龄段的投资策略进行了深度解析。当我在这前言中读到作者伯顿·G.马尔基尔（Burton G. Malkiel）在这本书1973年首版之后，连续50年不停修订再版此书，不禁大大叹服。

　　实践中很多投资者是混合使用两种投资方法的——基本面择股+技术面择时。这两种方法都可以归类为主动投资，即投资者积极主动寻找合适的投资标的。如果你是有效市场和随机漫步理论的信徒（正如Malkiel教授那样），那么你会认为主动投资没有意义，无论是基本面分析还是技术面分析都无法长期带来超额收益。因为市场已经充分反映了所有公开信息，所以你无法战胜市场。对于投资者来说持有市场组合（宽基指数基金）赚取市场平均回报是更为理性的选择。

　　在第15版的最后Malkiel教授对此进行了回应。事实上，这个问题的前提假设是一个极端假设。现实中一定会存在多元化的投资主体——因为一定有人会认为自己有动择股或择时来赚取超额回报。事实上也有人做到了，例如股神巴菲特。不过，Malkiel教授的建议对于普通投资者的确是非常中肯的。本质上，Malkiel教授并没有否定积极投资的价值，而是针对“普通投资者难以通过主动投资获利的现实”而给出了对策。市场天然就会存在积极者和消极者的生态平衡。

　　消极投资建立在积极投资的“主动定价”基础上。纳入宽基指数的成分股的价格，归根结底是由积极投资者决定的。正是由于积极投资者的努力，使得市场具备价值发现的功能；消极投资者只是跟随了这一结果。并且消极投资的资金流入这些成分股也恰恰实现了市场资源配置的贡献，一定程度减少了无效消耗和非理性资金的错配。一个健全的市场既需要积极投资者的“精耕细作”，也需要消极投资者的“理性跟随”。对普通投资者而言，与其在“主动投资的红海”中沦为被收割的“韭菜”，不如通过指数基金分享市场增长的红利。